上周五美元兑人民币汇率的变动引发了人们的猜测，即中国央行正准备允许人民币进入新的疲软期。今天的市场活动表明情况并非如此。

周五人民币汇率走势部分解除

上周五，在中国央行上调美元/人民币中间价后，美元/人民币汇率出现了重大变动，这是自今年年初以来幅度最大的一次上调，使得美元/人民币在岸汇率自去年11月以来首次突破7.20。市场推测，这是一个关键时刻，表明自年初以来，中国人民银行在加大反周期因素(他们对贬值的推动水平)的使用后，终于愿意让人民币贬值。

支持中国央行容忍人民币走弱观点的因素包括，亚洲货币整体走弱，以及有关中国在两会期间优先稳定市场的政策已经结束的猜测。由于人民币最近主要在美元/人民币中间价的弱势区间交易，考虑到当前的宏观经济背景和资本流动情况，中国央行的阻力减少将转化为人民币走弱。受此影响，上周五人民币兑美元跌至2023年11月以来的最低水平，投资者对此进行了仓位调整。

然而，离岸市场似乎有点操之过急，因为中国央行周一下调了美元兑人民币的中间价，以抵御人民币贬值。美元兑人民币汇率从定价前的7.28左右急剧下跌至略低于7.24的水平，但又开始慢慢走高。我们认为，尽管短期因素确实有利于人民币小幅走弱，但我们得到的任何贬值都将是渐进和可控的。两会提出了“稳定人民币在合理均衡水平上”的首要任务。除非政策重点发生变化，否则我们认为，2023年以后，美元兑人民币汇率不太可能在今年触及7.34的水平。

看空美元的人躲过了一劫

上周五，有关中国央行将允许人民币再次贬值的猜测全面削弱了新兴货币，扭转了上周三晚鲍威尔主席鸽派证词引发的美元抛售。亚洲货币今年通常表现不佳，市场担心亚洲货币进一步走低将导致美元全线上扬。中国人民银行今天的行动已经把人民币贬值的精灵部分地放回了瓶子里——尽管投资者希望看到美元/人民币的中间价现在是否会继续低于7.10，以及美元/人民币是否会再次回到7.20以下。

未来几周，无论出于何种原因，如果对人民币走软的担忧再次出现，那么在十国集团(G10)空间，年初至今的相关性表明，澳元和新西兰元将是最脆弱的。在新兴货币领域，由于一篮子货币安排的性质，新加坡元存在机械风险，而南非兰特通常也会表现不佳。